报告期间,公司实现营业收入17.89亿元,同比增长67.21%;实现归母净利润2.16亿元,同比增长151.86%;扣非后归母净利润1.84亿元,同比增长340.98%;经营活动现金流净流入为1.03亿元,同比降低73.70%,主要系业务增长购置材料及税费增加所致。
   
公司预计17年1-9月归母净利润介于3.5亿元至3.8亿元,同比增长127.61%至147.12%。
   
简评。
   
余热锅炉发展迎良机,借船出海“一带一路”海外市场。
   
公司业务中,余热锅炉营收9.69亿元,占比54.17%,同比增加306.86%;毛利率27.90%,比上年同期增加9.74%。电站辅机营收6309万元,占比3.53%,同比增加176.08%。受益于天然气产业政策和国家节能环保政策影响,天然气发电迎来发展良机,余热锅炉作为天然气能源的核心设备,国内市场需求进一步提升。报告期内,公司承建的巴基斯坦4台世界最大容量的H 级燃机余热锅炉项目已实现交付过半。公司继续加强与国内总包公司大力合作,与GE、SIMENS 合作,进一步打开国际市场。公司上半年外销业务营收8.49亿元,占比47.46%,同比增加268.50%。
   
坚持差异化发展,36亿在手订单提供高业绩支撑。
   
公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发、设计和制造基地,坚持差异化竞争战略,以节能减排、余热利用设备为主导产品,成功避开三大锅炉企业的正面竞争,在余热锅炉的生产中充分发挥公司的技术和规模优势。截至17年6月底,在手订单合计36.85亿元,其中余热锅炉16.16亿元,工业锅炉9.06亿元,电站锅炉5.82亿元,为公司业绩提供有力支撑。
   
计提坏账减值,15亿应收账款逐渐释放增厚公司业绩。
   
公司费用管理稳健,销售费用同比降低33.12%,管理费用和财务费用在预期之内。报告期内,公司计提资产减值(主要为坏账减值)3357万元,占利润总额14.08%,这将进一步优化财务结构。
   
上半年应收账款15.03亿元,这将在下半年逐渐释放,增厚公司业绩。公司深挖技术和采购节约潜力,成本控制逐步加强,毛利率预计在下半年有所增长。随着公司海外项目转销,预计下半年业绩将进一步实现高增长。
   
预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.45元、0.52元、0.62元,对应PE 分别为25、21、18倍,给予“买入”评级,对应目标价17.10元。